Una lezione sulla prudenza del mercato azionario

• Potrebbe 6, 2024

La prudenza a volte può sembrare piuttosto imprudente in un mercato toro in fuga. A volte, la prudenza sembra decisamente stupida. Ma non lo è!

La carriera del famoso investitore di valore e gestore del fondo Jean-Marie Eveillard fornisce informazioni in merito. Ha esercitato la prudenza quando i corsi azionari sono saliti alle stelle ed ha esercitato la prudenza abbastanza a lungo per vedere i suoi investimenti dare i suoi frutti.

Durante il primo decennio di Mr. Eveillard alla guida del First Eagle Global Fund (precedentemente noto come Sogen International Fund), ha facilmente superato tutti i benchmark applicabili. Dall'inizio del fondo nel novembre 1986 al 31 marzo 1997, First Eagle Global Fund ha realizzato un rendimento totale del 236%, rispetto al solo 133% dell'indice MSCI World.

A quel punto, il signor Eveillard si innervosì per il mercato azionario. Era preoccupato che così tante fragili scorte di tecnologia stessero impennando senza una buona ragione e che valori irresistibili stessero diventando quasi impossibili da trovare.

Eveillard ha risposto a queste condizioni aumentando il livello di liquidità del suo fondo e aumentando anche la sua esposizione all'oro. A seguito della sua cautela, il suo fondo è rimasto molto indietro rispetto a tutti i benchmark rilevanti durante i prossimi tre anni quando il mercato azionario (guidato da titoli tecnologici) si è spostato in territorio bolla.

Tra marzo 1997 e marzo 2000, First Eagle Global ha registrato un rendimento di solo il 28%. Questo è stato a malapena un terzo del rendimento del 75% dell'indice MSCI World. Questo numero sembrava ancora più patetico a fianco di un triplo dell'indice NASDAQ nello stesso lasso di tempo!

Eveillard era inarrestabile. Rifiutò di abbracciare la mania della borsa tecnologica che veniva lanciata dalla CNBC. Mantenne il processo di investimento basato sul valore che aveva sempre perseguito. Ha dichiarato in quel momento: "Preferirei perdere metà dei nostri azionisti piuttosto che metà del denaro dei nostri azionisti".

Mr. Eveillard ha dimostrato di essere previdente perché è esattamente quello che è successo. Gli investitori, incantati dai titoli tecnologici, hanno lasciato il suo fondo a frotte. Ha perso quasi la metà degli azionisti e il fondo ha quasi chiuso.

Ma NON ha perso la metà del denaro dei suoi azionisti. Si è scoperto che la prudenza del signor Eveillard era, in effetti, prudente. Gli azionisti che lo hanno bloccato sono stati premiati profumatamente.

Nei 10 anni dal 31 marzo 2000 al 31 marzo 2010, l'indice S&P 500 e l'indice MSCI EAFE hanno prodotto entrambi un rendimento totale negativo. Nello stesso lasso di tempo, il First Eagle Global Fund ha più che triplicato!

La linea di fondo per gli investitori è che la prudenza a volte sembra imprudente. Ma non lo è mai.

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